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2025年4月3日，東北基建龍頭、也是最大的民營(yíng)市政特級(jí)企業(yè)—沈陽(yáng)市政集團(tuán)公司破產(chǎn)重整案迎來(lái)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：第一次債權(quán)人會(huì)議高票通過三項(xiàng)核心議案，標(biāo)志著這家東北基建龍頭正式進(jìn)入重生倒計(jì)時(shí)。
沈陽(yáng)市政集團(tuán)前身可追溯至1948年的市政建設(shè)機(jī)構(gòu)，歷經(jīng)75年發(fā)展形成覆蓋地鐵、橋梁、公路等領(lǐng)域的全資質(zhì)體系。然而光鮮的資質(zhì)背后，卻是持續(xù)擴(kuò)大的債務(wù)黑洞：截至2024年9月，企業(yè)負(fù)債總額已達(dá)68.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)117%，這家老牌企業(yè)已嚴(yán)重資不抵債。
罕見的特級(jí)企業(yè)破產(chǎn)
2024年，全國(guó)共4家特級(jí)企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)重整，包括江蘇省建工集團(tuán)有限公司、重慶中科建設(shè)集團(tuán)有限公司等，上述企業(yè)大多與房企深度綁定，一榮俱榮，一損俱損……而沈陽(yáng)市政集團(tuán)的破產(chǎn)另有千秋。
民事裁定書中提到，沈陽(yáng)市政集團(tuán)有限公司承建的已經(jīng)驗(yàn)收合格的工程項(xiàng)目包括地鐵三號(hào)線某些站點(diǎn)建筑工程項(xiàng)目、地鐵四號(hào)線某些站點(diǎn)區(qū)間的土建工程、沈陽(yáng)市南北快速干道以及二環(huán)快速路部分高架橋項(xiàng)目等，另外尚有在建工程八處，包括沈陽(yáng)地鐵六號(hào)線一期工程部分土建施工項(xiàng)目等。
可以看出，沈陽(yáng)市政集團(tuán)有限公司主要的項(xiàng)目是修建地鐵、市政道路、橋梁、給排水和公路、民航機(jī)場(chǎng)跑道、地鐵隧道及工業(yè)與民用建筑等。長(zhǎng)期墊資模式加速現(xiàn)金流枯竭。
為緩解資金壓力，沈陽(yáng)市政集團(tuán)開啟多元化投資，曾20億元入股葫蘆島銀行、參股吉林管廊項(xiàng)目深陷虧損泥潭，沈陽(yáng)杉杉奧萊投資未見回報(bào)。非主業(yè)資產(chǎn)占比超30%卻僅貢獻(xiàn)5%利潤(rùn)，債務(wù)預(yù)警機(jī)制的缺失更使危機(jī)雪上加霜。
由于已經(jīng)沒有可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)，2024年11月，沈陽(yáng)市鐵西區(qū)人民法院裁定受理沈陽(yáng)市政集團(tuán)有限公司的破產(chǎn)重整，并指定北京大成(沈陽(yáng))律師事務(wù)所擔(dān)任破產(chǎn)重整管理人。
根據(jù)《專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告》及資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至2024年9月30日，其資產(chǎn)合計(jì)58.94億元，負(fù)債合計(jì)68.64億元，所有者權(quán)益合計(jì)-9.7億元。現(xiàn)有資產(chǎn)不足以清償其債務(wù)。
但由于沈陽(yáng)市政集團(tuán)擁有的市政公用工程施工總承包特級(jí)、建筑工程施工總承包壹級(jí)、公路工程施工總承包壹級(jí)、橋梁工程專業(yè)承包壹級(jí)、公路路面工程專業(yè)承包壹級(jí)、公路路基工程專業(yè)承包壹級(jí)等建筑資質(zhì)具備稀缺性，而對(duì)外債權(quán)相對(duì)單一，有望通過投資改善償付能力。
所以法院認(rèn)為具有一定的重整價(jià)值和挽救可能，其提出的破產(chǎn)重整申請(qǐng)，符合法律規(guī)定，應(yīng)予以受理。
破產(chǎn)重整領(lǐng)域的一道攻堅(jiān)題
2025年3月8日，沈陽(yáng)市政集團(tuán)進(jìn)行了第一次債權(quán)人會(huì)議表決，債權(quán)人686位，無(wú)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)總額18.5億元。債權(quán)人會(huì)議對(duì)《財(cái)產(chǎn)管理方案》、《關(guān)于選舉成立債權(quán)人委員會(huì)的議案》和《關(guān)于決定債權(quán)人會(huì)議通知方式、會(huì)議形式及議事規(guī)則的議案》等3項(xiàng)表決均通過。
目前，沈陽(yáng)市政集團(tuán)破產(chǎn)重整程序進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段，但卻面臨多重挑戰(zhàn)，包括行業(yè)屬性與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的矛盾、激進(jìn)擴(kuò)張的戰(zhàn)略失誤以及政企關(guān)系的深層困局。
由于沈陽(yáng)市政集團(tuán)具有特級(jí)資質(zhì)，或可以通過調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、引入戰(zhàn)略投資者、剝離（詞條“剝離”由行業(yè)大百科提供）非核心資產(chǎn)這種存續(xù)式重整方式進(jìn)行。
如果采取出售式重整的方式，那么其在建的工程可以繼續(xù)進(jìn)行，但戰(zhàn)略投資人需承接大量的債務(wù)。
但目前，市場(chǎng)上鮮有類似企業(yè)破產(chǎn)重整案例，所以該以何種方式進(jìn)行，或成為不良資產(chǎn)行業(yè)及破產(chǎn)重整領(lǐng)域攻堅(jiān)課題。
